Hester Peirce: DeFi-ul adevărat nu are nevoie de excepții legale

Cât de mult control este prea mult?

La 17 septembrie, comisionerul SEC Hester Peirce a trasat o linie clară: investitorii care tranzacționează peer-to-peer prin contracte inteligente permisive nu au nevoie de nicio excepție legală. Afirmarea vine într-un moment în care SEC și CFTC examinează cu atenție platformele DeFi, punând accent pe custodie, acces, rutare, comisioane și capacitatea de intervenție.

Pentru Peirce, cheia nu stă în etichete, ci în control. Întrebarea fundamentală este câtă putere poate reține un dezvoltator de software fără ca sistemul să înceteze să fie descentralizat.

Dacă o platformă funcționează fără un control centralizat asupra activelor utilizatorilor sau asupra rutării tranzacțiilor, ea nu ar trebui tratată ca o bursă tradițională sau un broker-dealer.

Comisia a subliniat că acțiunile de aplicare a legii vizează tot mai des intermediarii care exercită o influență semnificativă, chiar și atunci când protocolurile se autodeclară descentralizate.

Adevărata descentralizare înseamnă că nicio entitate unică nu poate modifica regulile unilateral, îngheța fondurile sau dicta accesul. Prezența acestor caracteristici declanșează supravegherea reglementatoare.

Peirce ridică problema neîndreptățită a limitei dintre autoritatea unui echipaj de dezvoltatori și teritoriul reglementat. Chiar și cheile administrative minore sau mecanismele de actualizare pot indica un control suficient pentru a justifica o examinare riguroasă. Comisionerul avertizează că menținerea capacității de a interveni în tranzacții sau de a modifica funcțiile de bază transformă un sistem permisiv într-un intermediar de facto. Această distincție este crucială pentru a determina dacă o platformă scapă de legile concepute pentru piețele centralizate. Dezvoltatorii sunt încurajați să minimizeze puterile unilaterale pentru a păstra integritatea modelului descentralizat.

Care sunt întrebările frecvente?

Dacă reglementatorii concluzionează că creatorii unui protocol DeFi păstrează un control excesiv, platforma se va lovi de cerințe de înregistrare, obligații de divulgare și posibile acțiuni de aplicare. Peirce atrage atenția că astfel de rezultate ar putea eroda inovația promisă de DeFi, forțând proiectele descentralizate în forme de conformitate gândite pentru finanțele tradiționale. Calea înainte implică ghiduri mai clare privind ce constituie o adevărată descentralizare, ajutând constructorii să proiecteze sisteme rezistente la tentația centralizării. Fără această claritate, riscul de exces sau sub-aplicare poate împiedica atât protecția investitorilor, cât și progresul tehnologic.

Ce a spus Hester Peirce despre excepțiile legale pentru utilizatorii DeFi? Peirce a declarat că investitorii care folosesc contracte inteligente permisive pentru tranzacționarea peer-to-peer nu au nevoie de o excepție de la legile valorilor mobiliare, atâta timp cât sistemul este cu adevărat descentralizat și lipsit de control centralizat asupra activelor sau tranzacțiilor.

De ce contează cantitatea de control reținută de un furnizor de software?

Peirce a explicat că dacă un furnizor poate modifica unilateral protocoalele, accesează fonduri sau rutează tranzacții, acesta poate fi considerat un intermediar, declanșând supravegherea reglementatoare, în ciuda pretențiilor de descentralizare.

Care sunt consecințele potențiale dacă o platformă DeFi are prea mult control centralizat? Astfel de platforme ar putea fi obligate să se înregistreze ca burse sau broker-dealeri, să respecte regulile de divulgare și să se confrunte cu acțiuni de aplicare a legii dacă operează fără conformitate cu legile existente ale valorilor mobiliare.